NH투자증권은 최근 반등에도 코스닥이 연초 대비 마이너스 수익률을 벗어나지 못하는 근본적인 원인으로 상장은 많지만 부실기업 퇴출은 적은 ‘다산소사(多産少死)’ 구조를 꼽았다. 퇴출 제도 강화와 코스닥 승강제 도입이 시장의 체질을 개선할 경우 오는 9월 이후 지수가 다시 1000선 회복을 시도할 수 있다는 전망이다. 코스피가 하락 마감한 지난 7일 오후 서울 중구 하나은행 딜링룸 현황판에 전장대비 37.61포인트(0.60%)하락한 6,258.77을 나타내고 있다. 이날 코스닥은 전장대비 2.86포인트(0.36%)하락한 798.81에 장을 마쳤다. /뉴스1 이상준 NH투자증권 연구원은 10일 보고서에서 “코스닥 부진의 근본적인 원인은 약한 펀더멘털과 높은 밸류에이션에 따른 시장의 신뢰 상실”이라며 “상장은 많고 부실기업의 퇴출은 적은 다산소사 구조가 그 배경”이라고 분석했다. 온라인 바다이야기 실제로 코스닥은 지난달 30일 16개월 만의 최저.을 기록한 뒤 반등했지만 현 정부 출범 이전 수준과 큰 차이가 없고, 연초 대비 수익률도 여전히 마이너스다. NH투자증권은 정부가 추진 중인 상장폐지 제도 강화가 시장 체질 개선의 첫 단계가 될 것으로 봤다. 기존 국내 상장폐지 규정은 기준이 낮고 유예기간이 길어 한계기업의 퇴출이 늦어진다는 지적을 받아왔다. 정부는 최소 시가총액 기준 상향, 동전주 요건 신설, 완전자본잠식 반기 .검, 누적 공시벌. 기준 하향 등 ‘4대 상장폐지 요건 강화’를 추진하고 있다. 한계기업이 시장에서 빠르게 퇴출되면 코스닥 전체의 실적 수준이 높아지고 밸류에이션 부담도 낮아질 수 있다는 설명이다. 승강제 도입도 코스닥 할인 해소를 위한 핵심 정책으로 꼽혔다. 그동안 코스닥 시가총액 상위 우량기업들이 코스피 이전상장을 선택하면서 상대적으로 부실기업 비중이 높아지는 문제가 반복됐다. 오리지날야마토2게임 정부가 검토 중인 승강제는 코스닥을 세 개의 세그먼트로 나눠 우량기업과 부실기업을 구분하는 방식이다. 이 가운데 우량기업이 속할 ‘셀렉트(프리미엄)’ 세그먼트는 진입·유지 조건을 엄격하게 관리해 우량기업의 코스닥 이탈을 막는 역할을 할 것으로 예상된다. 이 연구원은 “코스닥이 기준지수인 1000포인트를 넘어 장기적으로 우상향하기 위해서는 정상화 차원의 노력이 필요하다”며 “한계기업은 내보내고, 우량기업의 이탈은 막으며, 유니콘과 같은 유망기업을 흡수할 수 있는 시장이 돼야 투자자들의 인식도 바뀔 것”이라고 말했다. 이어 “시장의 신뢰가 형성되면 연기금과 같은 장기 기관 자금도 자연스럽게 유입될 것”이라고 덧붙였다. 단기적으로도 정책 이벤트가 이어질 전망이다. 올해 하반기 국민성장펀드가 예정돼 있고 코스닥 승강제 역시 오는 9~10월 최종안이 확정될 예정이다. 이 연구원은 “V자형 반등이 제한되더라도 9월 이후에는 정책 효과에 힘입어 코스닥의 상승 동력이 다시 확대될 것”이라며 “지수는 1000포인트 수준을 다시 회복할 것으로 예상한다”고 밝혔다. 비 마이너스 수익률