업계에선 교보생명이 지주사 전환을 무리하게 추진한 결과란 지적이 나온다. 19일 금융권에 따르면 교보생명은 최근 SBI저축은행을 계열사로 편입하면서 영업권 2720억원을 인식했다. SBI저축은행의 자산, 부채를 모두 공정가치로 평가한 결과 이 같이 반영한 것이다. 교보생명은 작년 5월 '옛주인'인 SBI홀딩스와 SBI저축은행의 지분 '50%+1주'를 9001억원에 인수하는 계약을 맺었다. 영업권은 A회사가 B회사를 인수했을 때, 지불한 가격이 B회사의 자기자본 공정가치보다 높을 때 발생한다. 인수가와 자기자본의 차이만큼 인식하며, A회사의 자산으로 포함된다. 반대로 가격이  B회사의 자기자본보다 적으면 A 회사는 그 차이만큼 회계적 이익인 염가매수차익을 인식한다. 주가순자산비율(PBR) 1배 이상이면 영업권, 1배 이하면 염가매수차익이 발생한다. 그런데 이 영업권 규모는 교보생명이 SBI저축은행 지분을 실제로는 30%만 인수했을 때 가능한 것이다. SBI저축은행의 자산, 부채를 모두 공정가치로 재평가했을 때 자기자본 규모는 2조936억원이다. 이 가운데 교보생명의 몫은 지분율 50%에 해당하는 약 1조468억원이다 모바일 바다이야기게임하는곳 . 그러면 인수가 9001억원이 이보다 낮기에 오히려 염가매수차익 약 1467억원을 인식해야 하지만, 반대로 영업권이 발생한 것이다. 영업권 규모를 두고 역산하면 교보생명이 취한 SBI저축은행 자기자본의 몫은 30%이 나온다. 교보생명이 지불한 인수가 가운데 영업권을 제외한 6281억원은 SBI저축은행 자기자본 2조936억원의 30%에 해당하는 것이다. / 자료=교보생명, 그래픽=정승아 디자이너 이는 교보생명이 SBI저축은행의 직전 주인인 SBI홀딩스와 맺은 다소 특이한 계약 때문이다. 교보생명은 SBI저축은행을 계열사로 편입하는 대신 SBI저축은행의 한해 순익 70%를 SBI홀딩스에 주기로 한 것이다. 이에 교보생명은 M&A로 인한 연결 회계를 처리하면서 SBI저축은행에 대한 경제적 권리는 30%를 보유한다고 판단한 것으로 풀이된다. 이번 계약으로 교보생명은 고가 매입 비판을 피할 수 없을 것으로 전망된다. 보통 금융사의 몸값은 PBR 1배 이하로 결정된다 바다이야기주소 . 하지만 교보생명은 지분 30%를 인수하면서  PBR 1.43배에 해당하는 높은 가격을 지불했으며, 실제로 인수한 지분도 30%에 그친 것이다. 교보생명은 올해 말까지 지주사 설립을 마무리져야 할 상황이란 평가가 많다. 세금 문제 때문이다. 한 기업이 지주사를 설립하면 지배주주는 보유하고 있던 기존 회사의 주식과 새로 설립한 지주사의 주식을 교환한다. 이 과정에서 양도 차익이 발생하는데, 이는 원칙적으론 과세 대상이다. 하지만 현행 조세특례제한법에선 지배주주가 지주사 지분을 매도하지 않는 세금이 발생하지 않는다. 해당 특례는 올해 말까지 적용된다. 재무적투자자(FI)와 갈등을 겪고 있는 교보생명 최대주주인 신창재 회장은 자금을 최대한 확보해야 한다. 교보생명이 지주사 설립을 위해 SBI저축은행 고가 매입을 감수한 것 아니냔 관측이 나오는 이유다. 교보생명은 SBI저축은행 인수에 앞서  SBI홀딩스와 지분 관계를 맺은 바 있다. SBI홀딩스가 FI 중 하나인 어피니티가 보유한 교보생명 지분 약 4000억원어치를 사들여 신 회장의 우호지분이 된 것이다. 한 금융권 관계자는 "최근 시장에선 교보생명이 악사손해보험 인수도 추진한다는 소문이 나온다"라면서 "그만큼 교보생명은 지주사 전환에 전력을 다하는 것으로 보인다"라고 말했다. 는다. 해당 특례는