[파이낸셜뉴스] 8월 24일 오전, 주요 증권사 리포트를 정리해드립니다. 삼성SDI는 삼성디스플레이 지분 매각으로 북미 에너지저장장치(ESS) 배터리 증설 재원이 구체화됐다는 평가를 받았습니다. 카카오는 인적분할 이후 적용될 할인율의 불확실성이 크다며 투자의견이 매수에서 중립으로 내려갔습니다. 삼화콘덴서는 대형사들의 적층세라믹커패시터(MLCC) 가격 인상에 따른 낙수효과가 기대된다며 목표주가가 두 배 넘게 상향됐습니다. 삼성SDI, 디스플레이 지분 매각으로 美 ESS 확장 발판 마련 (신영증권) ◆ 삼성SDI (006400) ― 신영증권 / 박진수 연구원 - 목표주가: 70만원 (유지) ㅣ 전일 종가: 47만8000원 - 투자의견: 매수 (유지) 신영증권은 삼성SDI가 삼성디스플레이 지분 매각으로 북미 ESS 배터리 증설 재원을 구체화했다며 목표주가 70만원을 유지했습니다. 삼성SDI는 보유 중인 삼성디스플레이 지분 15.2% 가운데 5%(약 4조4500억원어치)를 오는 27일 매각합니다. 이 재원 대부분은 최근 GM 측 지분을 전량 인수해 단독 법인으로 전환하기로 한 미국 합작법인 'SDI-GM 시너지셀즈'의 증설 투자에 투입될 전망입니다. 박진수 연구원은 "해당 법인은 단독 법인 전환 후 리튬인산철(LFP) 각형 ESS 배터리 라인을 병행 도입할 것으로 보이며 양산 가동 시.은 2028년 하반기로 추정된다"며 "전체 라인 중 ESS 배터리 라인 규모는 20기가와트시(GWh) 이상이 될 것"이라고 내다봤습니다 야마토게임방법 . 이에 따라 삼성SDI의 북미 ESS 생산능력은 올해 말 약 30GWh에서 2028년 말 50GWh 이상으로 늘어날 전망입니다. 매각으로 삼성디스플레이에서 받아오던 지분법이익(보유 지분만큼 나눠 인식하는 관계사 이익)이 줄어드는 。에 대해 박 연구원은 "지분 매각에 따라 관계사 지분법이익은 기존 대비 3분의 2 수준으로 감소하겠지만, 2028년 이후 본격화될 신설 라인의 외형과 이익 성장 잠재력이 이를 상회할 것"이라며 "단독 법인 체제로 전환되는 만큼 생산 배터리 이익을 100% 지배주주순이익으로 인식할 수 있는 。도 긍정적"이라고 분석했습니다. ※에너지저장장치(ESS, Energy Storage System) 전기를 저장해뒀다가 필요할 때 꺼내 쓰는 대형 배터리 설비입니다. 태양광·풍력처럼 발전량이 들쭉날쭉한 전기를 모아두거나, 전기를 대량으로 쓰는 AI 데이터센터의 전력을 안정시키는 데 핵심적인 역할을 합니다. 카카오, 인적분할에 따른 지주사 할인과 AI 프리미엄 불확실성 (삼성증권) ◆ 카카오 (035720) ― 삼성증권 / 오동환 연구원 - 목표주가: 4만원 (18.4% 하향, 기존 4만9000원) ㅣ 전일 종가: 3만5800원 - 투자의견: 중립 (매수에서 하향) 황금성사이트 삼성증권은 인적분할 이후 적용될 할인율의 불확실성이 크다며 카카오 투자의견을 매수에서 중립으로 내리고 목표주가를 4만원으로 낮췄습니다. 분할 자체는 주주가 두 회사 지분을 모두 받는 방식이어서 긍정적으로 평가됐지만, 투자형 지주회사가 되는 카카오X에는 보유 지분 가치보다 주가가 낮게 매겨지는 '지주회사 할인'이 기존보다 크게 적용될 수 있고, 카카오AI가 이를 상쇄할 만큼의 성장주 프리미엄을 받을지도 불투명하다는 지적입니다. 오 연구원은 "분할 이후 합산 기업가치는 카카오AI의 리레이팅 폭과 카카오X의 디레이팅 폭 간의 싸움이 될 전망"이라며 "현시。에서는 분할에 따른 가치 상승 기대보다 분할 이후 적용될 할인율의 불확실성에 보다 보수적인 접근이 필요하다"고 말했습니다. 두 회사의 가치가 어느 쪽으로 기울지 확신하기 어려운 만큼 지금은 관망이 낫다는 판단입니다. ※인적분할(人的分割) 회사를 둘로 나눌 때 기존 주주가 새 회사 주식도 지분율대로 나눠 받는 방식입니다. 모회사가 새 회사 지분을 100% 갖는 물적분할과 달리, 주주 입장에서 핵심 사업에 대한 지분이 희석되지 않습니다. 삼화콘덴서, 범용 MLCC 수급 공백 수혜 (iM증권) ◆ 삼화콘덴서 (001820) ― iM증권 / 이상헌 연구원 - 목표주가: 12만7000원 (149.0% 상향, 기존 5만1000원) ㅣ 전일 종가: 9만600원 - 투자의견: 매수 (유지) 성인릴게임 iM증권은 AI 서버용 MLCC 시장 선두 업체들의 가격 인상 확대로 삼화콘덴서가 강한 낙수효과를 누릴 것으로 내다보며 목표주가를 대폭 상향했습니다. 이상현 연구원은 "최근 삼성전기와 일본 무라타 등의 경우 저수익 범용 MLCC 생산을 줄이고, AI 서버 및 전장용 고수익 MLCC 생산을 늘리고 있다"며 "이에 대한 반작용으로 유통상이 보유한 범용 MLCC 재고가 크게 줄고, 수급 공백이 발생하고 있다"고 짚었습니다. 대형사들이 돈이 되는 고사양 제품에 집중하면서, 삼화콘덴서가 주력하는 범용 제품 시장에 품귀 현상이 빚어지고 있다는 설명입니다. 이어 이 연구원은 "동사는 2024년 현대차 그룹 차세대 전기차 전용 플랫폼 eM에 사용될 전기차 구동 인버터용 DC-링크 커패시터 공급업체로 선정됐다"며 "현대차 그룹 등 고객처 물량 확대가 향후 본격화될 것으로 예상한다"고 설명했습니다. 가격 인상에 따른 영업이익률 상승에 더해 굵직한 전장 부품 수주 물량까지 더해지며 중장기 실적 성장이 가속화될 것이란 전망입니다. ※적층세라믹커패시터(MLCC, Multi-Layer Ceramic Capacitor) 전기를 저장했다가 필요한 만큼 안정적으로 내보내는 초소형 전자부품입니다. 스마트폰 한 대에 수천 개, AI 서버에는 수만 개가 쓰이며 회로에서 전류가 일정하게 흐르도록 합니다. 크기가 쌀알보다 작아 '전자산업의 쌀'이라고 불립니다. ※DC-링크 커패시터(DC-Link Capacitor) 전기차에서 배터리의 전기를 모터 구동용으로 바꾸는 인버터 안에 들어가, 출렁이는 전압을 고르게 잡아주는 부품입니다. 전기차 성능과 직결돼 친환경차 핵심 부품으로 꼽힙니다. 박진수 연구